一(yī)度被称为“机(jī)构投资者(zhě)风向标”的股(gǔ)票ETF市场(chǎng)，迎来重大变局，个人投资者不仅在新发基金中占据主流，存量产品也超(chāo)过了机构投资者占比。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，在基金行业ETF投教(jiào)工作成效(xiào)显著，ETF交易工(gōng)具优(yōu)势被投资(zī)者逐渐认知，以及投资热点(diǎn)轮动加快、主题和行业ETF跟(gēn)踪效率较高等背(bèi)景下，国(guó)内资本市(shì)场正在(zài)经历股民(mín)转基(jī)民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个(gè)人在股票(piào)ETF占比抬(tái)升，有利(lì)于投资者分(fēn)散风险，提高市场(chǎng)交易元首制的实质是什么，元首制的内容(yì)活(huó)跃度，长远(yuǎn)可提(tí)高A股市场稳定(dìng)性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力(lì)军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月13日，今年新成立(lì)的(de)37只股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前一周披露的(de)个人投资者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成(chéng)为新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而(ér)从(cóng)全市场(chǎng)数(shù)据(jù)看，2022年个人投(tóu)资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场占比(bǐ)超(chāo)过了机构资金。

　　针对个(gè)人投资者占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数投资部总监助理、基金(jīn)经(jīng)理李沐阳表示(shì)，2018年以前(qián)，权益类ETF的规(guī)模主要集中在几大宽基ETF，一般都是机构投资(zī)者(zhě)做配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业(yè)ETF如雨后春笋般出(chū)现，叠加全行业指数相关业务同仁(rén)在ETF投(tóu)教工(gōng)作(zuò)上的共同努(nǔ)力，ETF作为(wèi)交(jiāo)易(yì)工具的优势，越来越被普通个人投(tóu)资(zī)者认知，从而使个人股票(piào)占比的大幅提(tí)升(shēng)。

　　具(jù)体到今年新发ETF个人占比(bǐ)较高的现象，国泰基金也分析(xī)，今年以(yǐ)来A股(gǔ)市场持续(xù)回暖，投资者情绪(xù)比较积极，新(xīn)发产品(pǐn)募(mù)资环境比较好，也越来越受(shòu)到个人投(tóu)资者的青(qīng)睐。此(cǐ)外(wài)，ETF投(tóu)资者(zhě)大部分由股(gǔ)民转化(huà)而来，这些(xiē)个人投资者(zhě)也认识到ETF持(chí)有一篮子股票，胜率大概(gài)率更高，相对于(yú)个股来说，也(yě)能更好地分(fēn)散(sàn)风险。

　　基煜研究(jiū)也补(bǔ)充(chōng)道，个人投资者(zhě)“买新不(bù)买旧(jiù)”的理念(niàn)扎根较(jiào)深(shēn)，更倾向于交易新上市的(de)ETF，而机(jī)构投资者(zhě)对于(yú)时间成本的(de)把控较严格，在看(kàn)准投资机(jī)会后(hòu)，更倾向(xiàng)于去(qù)申购老产品。

　　近五(wǔ)年个(gè)人占比呈攀升势头

　　个人(rén)增(zēng)持(chí)宽基ETF，机构(gòu)增(zēng)持行业或(huò)主题ETF

　　从近(jìn)五年数(shù)据(jù)看(kàn)，个人在股票(piào)ETF占比也呈现明显的震荡(dàng)攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人在股票(piào)ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年(nián)个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高点(diǎn)，超过了机构资金，股(gǔ)票(piào)ETF作(zuò)为“机构投资(zī)者风(fēng)向标”成为过去式。

　　到2022年(nián)，个人占比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来看(kàn)，在宽基ETF中(zhōng)，个人占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百分点(diǎn)；而个人投资者占比较(jiào)高的(de)行(xíng)业或主题(tí)ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体(tǐ)仍在(zài)扩张态势中，个人(rén)投资者(zhě)在行业或主题ETF产品中占比下降(jiàng)，但(dàn)绝对(duì)份额(é)也是在增长(zhǎng)的，这一(yī)数据(jù)更代表了机构投(tóu)资者对行业或主题ETF的(de)认可度(d元首制的实质是什么，元首制的内容ù)也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作(zuò)在发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研(yán)的过程中，我们发(fā)现(xiàn)大部分(fēn)投(tóu)资(zī)者都会(huì)将较为低(dī)风(fēng)险的宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等(děng)产品作为尝试。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合配置中(zhōng)的一个重要的台阶(jiē)。

　　国泰(tài)基金也补充道，由于近年来行业(yè)轮动加快，而宽(kuān)基ETF可以帮助投资者把握(wò)比(bǐ)较均衡的投(tóu)资机会(huì)，受到(dào)资金关注。早(zǎo)在(zài)2018年(nián)和2022年，市场震荡下(xià)行，投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有所降低，宽基ETF会比(bǐ)较受欢迎(yíng)；而在(zài)市场上(shàng)行时，行业(yè)和主题异彩纷呈，机会又(yòu)多(duō)上涨空间(jiān)又大，风险(xiǎn)偏好也随之上升，所以行业(yè)和主题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜研究也表示，近五(wǔ)年(nián)市(shì)场成交热情的提升带来了(le)A股市场(chǎng)的(de)大幅发展，个人投资者入市规模激增(zēng)，而在经历(lì)了多种行情(qíng)风格(gé)的锤炼(liàn)后，尤(yóu)其是操作难度较高的2022年之后，投资者们对于跑(pǎo)赢基(jī)准的难度有了更清晰的(de)认知，而ETF能够(gòu)有效(xiào)的跟(gēn)上基准(zhǔn)的步伐；另一方面，近几年投资(zī)热(rè)点(diǎn)轮(lún)动较快(kuài)，新的投资领(lǐng)域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛(kǎn)较低，运作透明度较高，因而逐步获得个(gè)人投资者的(de)认可。

　　具体来看，基煜(yù)研(yán)究(jiū)分析，一(yī)是随着(zhe)A股市场愈发成熟、有(yǒu)效性提升，个人投资者对于(yú)β收益的认知将越(yuè)来越深入，近(jìn)几年可(kě)以(yǐ)看到更多投资者会基于大势选择宽基投资工(gōng)具；另一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投(tóu)资主(zhǔ)线较为清晰，如消费、新能源、医(yī)药等，因(yīn)此行业主题基金ETF更容(róng)易受到追捧。

　　提升交易(yì)活(huó)跃(yuè)度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性

　　随(suí)着个人(rén)占(zhàn)比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的(de)交投活跃度也(yě)呈现明显的提(tí)升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市(shì)场总成交额12.67万亿(yì)元，同比增(zēng)长43％；年平均换(huàn)手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人(rén)士表示(shì)，长(zhǎng)期来看，股票ETF市场个人占比超(chāo)过机构，有利于股民转为基民，为投资者(zhě)分散风险，提升交易活(huó)跃度，长远可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　国泰基金(jīn)表示(shì)，ETF的个(gè)人(rén)投资者大都由(yóu)股民转(zhuǎn)化而来，个人投资者发现ETF快(kuài)捷、透(tòu)明、成本低廉且相比个股可以更好地平滑风(fēng)险，也能够获得交易的参与感，于是更(gèng)多选择通过ETF来参(cān)与(yǔ)市场。相比个股来说，ETF的风险更分散波动(dòng)也更小(xiǎo)，因此个人投资者选择(zé)ETF而非(fēi)股票(piào)，长远来(lái)看可(kě)提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易(yì)频率(lǜ)更高，也更容易受(shòu)到市(shì)场(chǎng)消息的影响(xiǎng)，这(zhè)对于(yú)我们(men)基金管理(lǐ)人的持(chí)续运营和投资者(zhě)陪伴(bàn)都(dōu)提(tí)出了更高的要(yào)求。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高的个人(rén)占比可能会带来更活跃的交(jiāo)易，并带来更有吸引力的市场。”李沐(mù)阳也称(chēng)。

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