财联(lián)社记者近期从(cóng)行业内了(le)解到，信(x币值是什么意思，硬币的币值是什么意思ìn)贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关(guān)负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足(zú)，资金可(kě)能在(zài)金(jīn)融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国(guó)务院决策部署，采取了(le)很多措施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低(dī)的水平(píng)。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一(yī)季度(dù)金(jīn)融统计数据发布(bù)会上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系新发(fā)企业贷加权平(píng)均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社(shè)记者注意币值是什么意思，硬币的币值是什么意思到，在部分资金充裕的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今(jīn)年一(yī)季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差(chà)，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场(chǎng)当(dāng)前(qián)的不景(jǐng)气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款的(de)利率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业(yè)人(rén)士对记者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利(lì)率(lǜ)和理财收(shōu)益率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人(rén)士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对称(chēng)利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之(zhī)间出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院(yuàn)分析师(shī)刘(liú)银(yín)平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里(lǐ)获(huò)取(qǔ)的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财(cái)产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值化(huà)转型之(zhī)后对企业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情(qíng)况主要(yào)是即期的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的(de)理(lǐ)财收益(yì)率的(de)差异，在(zài)市场利率快(kuài)速下行的时容(róng)易出(chū)现这种收益率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银(yín)行业(yè)内人士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负(fù)责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资(zī)金空转套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估计下一(yī)步理财产品(pǐn)收益(yì)水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示(shì)，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价(jià)理论(lùn)上要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定(dìng)价(jià)和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信(xìn)贷(dài)需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空(kōng)转，这也是近(jìn)年(nián)来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的(de)收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量(liàng)的(de)产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底层资(zī)产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现(xiàn)就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利(lì)率进一步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对财联社(shè)记者称，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中(zhōng)部地区大型城商行(xíng)负责人对记者(zhě)表示，在贷(dài)款定价(jià)上(shàng)不(bù)去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前(qián)理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消(xiāo)除(chú)，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没(méi)有出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报(bào)认(rèn)为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价(jià)自律管(guǎn)理的手段包括但不限于以下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类(lèi)活(huó)期存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协议(yì)存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性存款的(de)（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合(hé)计同时(shí)纳入自律机(jī)制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上(shàng)市银(yín)行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行(xíng)营收增速(sù)2.3pct币值是什么意思，硬币的币值是什么意思。

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